Wat is Discounted Cash Flow (DCF)?
Discounted cash flow (DCF) is een waarderingsmethode die wordt gebruikt om de waarde van een investering te schatten op basis van de verwachte toekomstige kasstromen DCF-analyse probeert de waarde van een investering vandaag te achterhalen, op basis van projecties van hoeveel geld het in de toekomst zal genereren. Dit geldt voor de beslissingen van beleggers in bedrijven of effecten, zoals het verwerven van een bedrijf of het kopen van een aandeel, en voor bedrijfseigenaren en managers die kapitaalbudgettering willen maken of besluiten inzake huishoudelijke uitgaven.
Wat DCF u kan vertellen
Het doel van DCF-analyse is om het geld te schatten dat een belegger zou ontvangen van een investering, gecorrigeerd voor de tijdswaarde van geld. De tijdswaarde van geld gaat ervan uit dat een dollar vandaag meer waard is dan een dollar morgen omdat het kan worden geïnvesteerd. Als zodanig is een DCF-analyse geschikt in elke situatie waarin een persoon geld betaalt in het heden met de verwachting in de toekomst meer geld te ontvangen.
Als u bijvoorbeeld uitgaat van een jaarlijkse rente van 5%, is $ 1 op een spaarrekening binnen een jaar $ 1,05 waard. Evenzo, als een betaling van $ 1 een jaar wordt uitgesteld, is de contante waarde 95 cent omdat u deze niet naar uw spaarrekening kunt overboeken om rente te verdienen.
DCF-analyse vindt de contante waarde van verwachte toekomstige kasstromen met behulp van een disconteringsvoet. Beleggers kunnen het concept van de contante waarde van geld gebruiken om te bepalen of de toekomstige kasstromen van een investering of project gelijk zijn aan of groter zijn dan de waarde van de initiële investering. Als de via DCF berekende waarde hoger is dan de huidige kosten van de investering, moet de mogelijkheid worden overwogen.
Om een DCF-analyse uit te voeren, moet een belegger schattingen maken over toekomstige kasstromen en de eindwaarde van de investering, apparatuur of andere activa. De investeerder moet ook een geschikte disconteringsvoet bepalen voor het DCF-model, dat zal variëren afhankelijk van het project of de investering in kwestie, zoals het bedrijf of de investeerder risicoprofiel en de omstandigheden op de kapitaalmarkten. Als de investeerder geen toegang heeft tot de toekomstige kasstromen, of als het project zeer complex is, zal DCF niet veel waarde hebben en moeten alternatieve modellen worden gebruikt.
Voorbeeld van DCF
Wanneer een bedrijf analyseert of het in een bepaald project moet investeren of nieuwe apparatuur moet aanschaffen, gebruikt het meestal de gewogen gemiddelde kapitaalkosten (WACC) als disconteringsvoet bij het evalueren van de DCF . De WACC houdt rekening met het gemiddelde rendement dat aandeelhouders in het bedrijf verwachten voor het betreffende jaar.
Stel dat u wilt investeren in een project en de WACC van uw bedrijf is 5%, wat betekent dat u 5% als uw discontovoet gebruikt. De initiële investering is $ 11 miljoen en het project zal vijf jaar duren, met de volgende geschatte kasstromen per jaar:
Cashflow |
|
Jaar |
Cashflow |
1 |
$1 miljoen |
2 |
$1 miljoen |
3 |
$4 miljoen |
4 |
$4 miljoen |
5 |
$6 miljoen |
Daarom zijn de verdisconteerde kasstromen voor het project:
Verdisconteerde cashflow |
||
Jaar |
Cashflow |
Verdisconteerde cashflow (dichtstbijzijnde $) |
1 |
$1 miljoen |
952.381 dollar |
2 |
$1 miljoen |
907.029 dollar |
3 |
$4 miljoen |
3.455.350 dollar |
4 |
$4 miljoen |
3.290.810 dollar |
5 |
$6 miljoen |
4.701.157 dollar |
Als we alle verdisconteerde kasstromen bij elkaar optellen, krijgen we een waarde van $ 13.306.727. Als we de initiële investering van $ 11 miljoen aftrekken, krijgen we een netto contante waarde (NPV) van $ 2.306.727. Omdat dit een positief getal is, zijn de kosten van de investering vandaag de dag de moeite waard omdat het project positieve verdisconteerde kasstromen boven de initiële kosten zal genereren . Als het project $ 14 miljoen had gekost, zou de NPV – $ 693.272 zijn geweest, wat aangeeft dat de kosten van de investering het niet waard zouden zijn.
Dividend discount modellen, zoals het Gordon Growth Model (GGM) voor het waarderen van aandelen, zijn voorbeelden van het gebruik van verdisconteerde kasstromen.
Beperkingen van DCF
De belangrijkste beperking van DCF is dat het veel aannames vereist. Ten eerste zou een investeerder de toekomstige kasstromen van een investering of project correct moeten inschatten. De toekomstige kasstromen zouden afhankelijk zijn van verschillende factoren, zoals de marktvraag, de status van de economie, technologie, concurrentie en onvoorziene bedreigingen of kansen.
Het inschatten van toekomstige kasstromen als te hoog kan resulteren in het kiezen van een investering die in de toekomst misschien niet zal renderen, waardoor de winst wordt geschaad. Het inschatten van kasstromen als te laag, waardoor de investering duur zou lijken, kan leiden tot gemiste kansen. Het kiezen van een discontovoet voor het model is ook een aanname en zou correct moeten worden ingeschat om het model de moeite waard te laten zijn.
Hoe bereken je DCF?
Het berekenen van de DCF omvat drie basisstappen: één, voorspel de verwachte kasstromen van de investering. Ten tweede selecteert u een disconteringsvoet, meestal op basis van de kosten van de financiering van de investering of de alternatieve kosten van alternatieve beleggingen. Drie, de laatste stap is om de voorspelde kasstromen terug te verdisconteren naar de huidige dag, met behulp van een financiële calculator, een spreadsheet of een handmatige berekening.
Wat is een voorbeeld van een DCF-berekening?
U hebt een discontovoet van 10% en een investeringsmogelijkheid die de volgende drie jaar $ 100 per jaar zou opleveren. Uw doel is om vandaag de waarde te berekenen – met andere woorden, de “contante waarde” – van deze stroom van kasstromen. Omdat geld in de toekomst minder waard is dan geld vandaag, vermindert u de contante waarde van elk van deze kasstromen met uw discontovoet van 10%. In het bijzonder is de kasstroom van het eerste jaar vandaag $ 90,91 waard, de kasstroom van het tweede jaar is vandaag $ 82,64 waard en de kasstroom van het derde jaar is vandaag $ 75,13 waard. Als je deze drie kasstromen optelt, concludeer je dat de DCF van de investering $ 248,68 is.
Is DCF hetzelfde als de netto contante waarde (NCW)?
Nee, DCF is niet hetzelfde als NPV, hoewel de twee concepten nauw met elkaar verbonden zijn. In wezen voegt NPV een vierde stap toe aan het DCF-berekeningsproces . Na het voorspellen van de verwachte kasstromen, het selecteren van een disconteringsvoet en het verdisconteren van die kasstromen, trekt NPV vervolgens de initiële kosten van de investering af van de investering DCF. Als de kosten van het kopen van de investering in ons bovenstaande voorbeeld bijvoorbeeld $ 200 waren, dan zou de NPV van die investering $ 248,68 minus $ 200 of $ 48,68 zijn.